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　　天风证券发布探讨解释称，基于公司的本领和龙头上风，督察想摩尔国外（06969）“买入”评级，预测公司2024-2026年净利润为16.09/19.66/24.94亿元，同比-2.19%/+22.19%/+26.85%。该行以为，公司手脚提供雾化科技处罚有诡计的天下带领者，壁垒上风连续突显，在监管连续趋严的布景下，预测产业链聚合度或将加快进步。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　公司发布矫正股权激发谋略公告，绩效指标锚定市值，彰显业务发展信心。

　　12月27日，公司发布矫正股权激发谋略公告，将向公司董事会主席、施行董事及主要推进陈志平先生有要求授出合共6100万份购股权，行权价为每股11.26港元。解锁要求为：2025年1月1日至2030年12月31日历间，任何结合15个商业日的平均市值初次达到或跨越3000/4000/5000亿港元则分辩解锁购股权的30%/60%/100%，任何绩效指标未能于2030年12月31日之前达成，则有关购股权将失效。

　　大客户英好意思香烟推出全新Glo Hilo设备，市集响应积极

　　英好意思香烟在塞尔维亚推出最新一代加热香烟设备Glo Hilo相配高端型号GloHilo Plus。这款居品旨在处罚前几代设备的痛点，并进步用户体验。Glo Hilo设备的分量仅为76克，比上一代轻16克，配备EasyView

　　LED屏幕，及时浮现消耗流程、阵势聘用、电板景象等信息，改进了的加热本领，会话时辰门径阵势下蔓延至5分10秒，加快阵势下3分40秒，充电速率进步至40分钟可充至80%。高端型号Glo Hilo Plus则禁受两部分遐想，总分量仅92克，相较于市集主要竞争敌手IQOSIluma Prime的171克显得愈加通俗，“HILOPlus”的EasySwitch

　　Pen不错单独使用，撑抓两次结合会话，可与充电底座配套使用，撑抓多达20次的结合会话。Glo Hilo的上市标识着英好意思香烟不才一代居品（NGP）范围的改变迈出困难一步。手脚天下第二大加热香烟品牌，英好意思香烟正在通过本领改进与遐想优化，悉力松开与行业龙头菲利普莫里斯（Philip Morris）IQOS的差距。该行以为，公司2018年起与英好意思香烟开发业务干系，有望受益Glo Hilo市集份额进步，迎来第二增长弧线。

　　自有品牌业务高速增长，阻滞式居品业务逐渐收复

　　2024Q3公司杀青营收32.86亿元，同比加多14.1%，环比加多16.5%，主要受益于私用品牌业务居品及企业客户业务中的阻滞式居品收入增长。由于欧洲对电子雾化市集监管力度逐渐加强，传结伙次性居品需求正向新式阻滞式及洞开式居品回荡，2024H1公司一次性居品杀青收入12.17亿元，同比下跌18.9%；自有品牌业求杀青收入11.16亿元，同比增长71.9%。跟着监管力度进一步加强，自有品牌洞开式居品及阻滞式居品有望延续增长趋势。

　　首款薄荷醇口味电子烟过审，FDA司法力度加强，利好龙头品牌公司

　　近期，好意思国FDA先后批准了四款NJOY薄荷味电子烟居品以及七款Vuse Alto电子烟居品，末端2024年7月18日，FDA依然收到近2700万份居品请求并对其中99%以的请求完成审查，已批准34种电子雾化居品和设备，其中17款居品来自公司客户。受益于FDA司法力度加强，公司在好意思国市集换弹式居品收入呈现逐季向好趋势，2024Q2收入同比增长6.5%，环比增长6.1%。该行以为好意思国电子烟市集的“类香烟化管制”势在必行，监管趋严布景下大品牌、大公司的资源、本领储备不错鄙俚连续进步的准初学槛和监管资本，龙头品牌的竞争力和市集占有率有望陆续进步。

　　风险辅导：新式香烟战术变动风险，好意思国FDA监管变动风险，销售不足预期风险，消耗者拓展速率不足预期风险。

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包袱剪辑：史丽君 B体育Bsport官网